中央银行会破产吗？

全能者 中央银行 可能是泥足巨人，被自己的货币决策所困。 这些机构羡慕自己的独立性，拥有创造货币甚至拯救经济的过高权力，但面临着前所未有的财务损失。 有些人已经在要求各州救助他们，这可能会削弱他们的权威。

在证券交易所上市的比利时国家银行警告称，预计五年内将亏损 9 亿欧元。 荷兰的声明明确表示它可能需要国家的救助。 这已经是英格兰银行的情况，该银行将收到来自国家的 11 亿英镑（12,5 亿欧元）的转移，并估计在未来五年内需要 133 亿英镑（151 亿欧元）。 – 超过自 120 年以来返还给英国公共财政的 2009 亿欧元的股息。就瑞士国家银行而言，前九个月的巨额亏损为 142 亿瑞士法郎（144 亿瑞士法郎。欧元）的一年。

我们是怎么来到这里的？ 全球货币政策的逆转解释了这种前所未有的情况。 从2008年金融危机到新冠疫情，宽松的货币政策 （量化宽松） 非常规政策导致中央银行通过大量注入流动性来支持经济。 具体而言，这包括在市场上购买政府债券。 由于当时发达国家通胀低迷，利率接近于零，总共约有 30.000 万亿美元的低收益债券落入了它们的资产负债表。

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堆积如山的资产

与此同时，欧洲中央银行 (ECB) 和其他一些银行在负利率方面开辟了新天地：商业银行必须向它们支付费用才能获得将存款放在那里的特权。 产生了可观的利润：300 年至 2012 年间约 2021 亿欧元。

自 2021 年开始的通胀飙升以来，等式的条件发生了逆转。 中央银行突然提高利率（大西洋彼岸最高 4,50%，欧元区最高 2%），这意味着他们现在必须向银行支付存款利息。 相反，堆积如山的资产在发行这些证券时仍受制于最低利率。 因此，负差异。

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Pictet 经济研究主管 Frederik Ducrozet 估计，对于欧洲央行而言，明年支付银行存款的成本可能达到 70 亿欧元。 据摩根士丹利称，这可能转化为 40 亿欧元的累计损失，分布在欧元体系的 XNUMX 个国家中央银行中。

不同国家情况不同

法兰西银行尚未处于其比利时或荷兰同行的境地。 在去年向国家股东支付了 3,5 亿欧元的股息后，它应该会在 2022 年保持绿色。然后，它计划用其储备弥补任何损失。 这些在荷兰或比利时不太重要，因此各自的货币机构都很脆弱。

作为欧元央行货币的唯一发行者，如果需要，欧元体系将始终能够产生额外的流动性。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德

我们应该担心吗？ “作为欧元央行货币的唯一发行者，欧元体系将始终能够在需要时产生额外的流动性， 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 于 2020 年确认。 因此，根据定义，他没有破产或花光钱的风险。”

强大的美联储也有同样的逻辑，它今年出现了赤字。 它只需要年复一年地结转亏损，而不会给它带来问题——除了它过去每年返还给国库的 50 到 100 亿美元。 因此，对于一些经济学家来说，这个问题将是小题大做。

虽然央行损失在理论上是小事一桩，但它们在实践中可能会产生重要影响，包括财政方面的影响。

Pictet 经济研究主管 Frederik Ducrozet

“虽然央行亏损在理论上是小事一桩，但它们在实践中可能会产生重要后果，尤其是在财政方面，” 遮蔽 Frederik Ducrozet。 如果中央银行在财务上被削弱到向政府寻求帮助的地步，那么它们可能会更难以维持货币政策的坚定性，因为这种货币政策会通过提高借贷成本来激怒政府。 不同寻常的是，Emmanuel Macron 最近呼吁欧洲央行领导人 “非常小心”. 意大利乔治亚·梅洛尼政府也对其强硬态度提出了尖锐批评。